إليك ما يمكن توقعه من إعلان بنك الاحتياطي الفيدرالي اليوم

لن يكون هناك الكثير من الغموض حول ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة يوم الأربعاء. تكمن الحيلة في كيفية تحرك البنك المركزي من هنا.

لدى الأسواق احتمال بنسبة 100٪ تقريبًا أن توافق اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تحدد معدل الفائدة على زيادة ربع نقطة مئوية في نهاية الاجتماع الذي يستمر يومين. ويمثل هذا الارتفاع العاشر منذ مارس 2022 ، حيث يرتفع سعر الإقراض القياسي للبنك المركزي إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 5٪ -5.25٪.

بالنسبة للمستثمرين ، سيكون الجزء الأصعب هو ما سيحدث بعد ذلك: هل يشير البنك المركزي إلى أن الزيادة قد انتهت ، أم أنه يقرر أنه بحاجة إلى بذل المزيد من الجهد لمحاربة التضخم ، وفتح الخيار لمزيد من التشديد؟

قال كولين مارتن ، محلل الدخل الثابت في تشارلز شواب: “إن الطريقة التي ينقلون بها إمكانية حدوث توقف مؤقت للمضي قدمًا مهمة للغاية”. “كيف يفعلون ذلك مع إبقاء الباب مفتوحًا قليلاً؟ سيكون بمثابة توازن بين القول بأن التوقف مؤقتًا على البطاقات ، ولكن اعتمادًا على البيانات الواردة مع استمرار التضخم.”

هناك عدة عوامل تلعب دورها حيث يشير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وزملاؤه إلى ما تتجه إليه السياسة النقدية.

التضخم في طليعة التفكير الرسمي. تشير المؤشرات الأخيرة إلى التيسير ، لكنها لا تزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

على سبيل المثال ، يجمع الاحتياطي الفيدرالي في دالاس مقياسًا “المتوسط ​​المعدل” لنفقات الاستهلاك الشخصي إنه يلقي أساسًا بقراءات عالية ومنخفضة. وأظهر تضخمًا سنويًا عند 4.7٪ في مارس ، ولم يتغير كثيرًا عن أغسطس 2022 وبارتفاع من وتيرة 3.9٪ في مارس 2022. وبلغ مؤشر أسعار المستهلك 5٪ في مارس ، انخفاضًا من 8.5٪ قبل عام.

لم يرض أي من هذه الأرقام مسؤولي البنوك المركزية.

وقال كريستوفر والر محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بغض النظر عن المستوى ، فإن التضخم “لا يزال مرتفعا للغاية ، لذلك لم أنتهي”. خطاب 14 أبريل. “أفسر هذه البيانات على أنها تعني أننا لم نحرز تقدمًا كبيرًا في هدف التضخم لدينا ، مما يتركني في نفس المكان فيما يتعلق بالتوقعات الاقتصادية وعلى نفس المسار للسياسة النقدية كما كنت في الاجتماع الأخير للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.”

لكن البنك المركزي يحظى بقدر أكبر من اهتمام السوق ، مثل المشاكل المزعجة في عالم المال ، حيث طالب بنكًا آخر في وقت سابق من هذا الأسبوع عندما استحوذ JPMorgan Chase على First Republic ، أكبر 14 بنكًا في البلاد من حيث الأصول.

ثم هناك الاقتصاد. مع نمو الناتج المحلي الإجمالي بوتيرة سنوية تبلغ 1.1٪ في الربع الأول وعلامات الانهيار في سوق العمل ، يبدو أن الركود يلوح في الأفق.

وفقًا لـ Goldman Sachs ، قد تؤدي كل عمليات الانتقال هذه إلى قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإشارة إلى موقف السياسة هذا الأسبوع. يتوقع الاقتصاديون في الشركة أن تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتعديل اللغة في بيان ما بعد الاجتماع.

وقال الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ديفيد ميركل في مذكرة للعملاء: “سيركز تقريرها على التنقيحات للتوجيهات المستقبلية”. “تتوقع اللجنة توقفًا مؤقتًا في يونيو ، لكننا نتوقع الإبقاء على التحيز الصقوري والتوقف في وقت أبكر مما كان يعتقد في البداية ، حيث قد تؤدي ضغوط البنوك إلى تشديد الائتمان.”

يعني “التحيز المتشدد” أن صانعي السياسة في البنك المركزي سيصرون على إبقاء أسعار الفائدة تحت السيطرة حتى لو لم تكن هناك زيادات إضافية في أسعار الفائدة. والهدف من ذلك هو الحفاظ على أوراق اعتماد البنك المركزي لمكافحة التضخم ، مع الاعتراف بالضغوط الأخرى والقدرة الحالية على السماح للزيادات السابقة بالسير في مسارها عبر الاقتصاد.

في قسم التقرير حيث يقدم البنك المركزي التوجيه ، تتوقع ميريكال أن ترى جملة تنص على ما يلي: “تتوقع اللجنة أن يظل موقف السياسة النقدية منضبطًا إلى حد كبير بما يكفي لإعادة التضخم إلى 2 في المائة بمرور الوقت. مراقبة المعلومات الواردة عن كثب و تقييم الآثار المترتبة على السياسة النقدية “.

بالطبع ، بينما تتوقع الأسواق من بنك الاحتياطي الفيدرالي “المتشائم” أن يتأخر عن رفع أسعار الفائدة ويبدأ في التخفيض في وقت لاحق من هذا العام ، فإن المعدلات الأعلى بعناد يمكن أن تغير ذلك.

أثبت التضخم أنه أكثر استقرارًا مما توقعه المسؤولون ، وفقًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا “السعر الثابت” هو مؤشر أسعار المستهلك يقارن أسعار السلع والخدمات التي لا تتغير كثيرًا بمرور الوقت.

ارتفعت الأسعار الثابتة بنسبة 6.6٪ على أساس سنوي في مارس وهي في حالة صعود بشكل عام ، بينما ارتفع “مؤشر أسعار المستهلك المرن” بنسبة 1.6٪ فقط ، متراجعًا بحدة من ذروة بلغت 19.7٪ في مارس 2022. الأسعار الثابتة تشمل السكن.

على الأقل هذه الأنواع من الأرقام ستبقي البنك المركزي في حالة تأهب قصوى ضد تخفيف عمليات الإنقاذ في وقت قريب جدًا.

وقال أندرو هولينهورست الاقتصادي في سيتي جروب ، في مذكرة: “لا يرى معظم مسؤولي البنك المركزي أن دورة رفع أسعار الفائدة قد انتهت”. يأتي اجتماع سياسة البنك المركزي القادم في غضون ستة أسابيع في 13-14 يونيو ، ومن المقرر صدور تقرير أسعار المستهلك لشهر أبريل في أسبوع واحد في 10 مايو.

وأضاف هولينهاردت “تقر اللجنة بالتأثير غير المعروف للاقتصاد الكلي لتشديد الائتمان ، وتبقي على إمكانية رفع أسعار الفائدة مطروحة على الطاولة”. “البيانات الأخيرة حول كبح جماح التضخم ليست مريحة”.

في الواقع ، لا يرى Citi زيادة في اجتماع هذا الأسبوع فحسب ، بل يرى ارتفاعات إضافية في يونيو ويوليو قبل أن يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا.

وقال إن “التقرير والمؤتمر الصحفي للرئيس باول يجب أن يكونا بشكل أساسي إعادة تأكيد لمسار السياسة [will] كن مدفوعًا بالبيانات بدلاً من أن تسترشد بمسار سياسي محدد مسبقًا “، كتب هولينهورست.

مع التوازن الدقيق لكيفية التلغراف برفع سعر الفائدة ، قد تظهر بعض الأفكار بين مسؤولي البنك المركزي ، الذين عادة ما يتحركون في انسجام تام. عكست الآراء منذ أوائل مارس وجهات نظر متباينة بين أولئك الذين يبحثون عن تحول في السياسة مقابل أولئك الذين يعطون الأولوية للتضخم.

“هل هذا هو الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي؟” قال كوينسي كروسبي ، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial. “هناك خلاف داخل البنك المركزي. إنه علني. يمكنك أن تتخيل كيف سيكون الجدل الداخلي … اجتماع البنك المركزي هذا مهم.”