إذا قام المرء بتشغيل إشارة المرور للتغييرات التي أدخلتها إدارة الرئيس خافيير ميلي على الاقتصاد على مدى ثلاثة أشهر، فسيظهر اللون الأحمر حصراً. ومع ذلك، إذا بدأت في فصل البيانات، فإن بعض الألوان الحمراء تصبح صفراء، وبعضها صفراء تصبح خضراء، وهناك أيضًا ألوان خضراء موحدة.
في هذا التمرين، تمت استشارة الاقتصاديين إلى جانب إليزابيث بيسالوبو، رئيسة تحليل الاقتصاد الكلي في أبيسب؛ قام مارسيلو إليزوندو، الخبير في التجارة الخارجية ورئيس قسم تطوير الأعمال الدولية (DNI)، وداميان دي بايس، خبير الاقتصاد الجزئي ومدير Focus Markets، بإنشاء هذه البانوراما.
باللون الأحمر
التأثيران الرئيسيان للتكيف النقدي والإنفاق العام هما على نشاط الأسر والقوة الشرائية.
حتى الآن خلال فترة مايلي، سجلت السوق المركزة انخفاضًا بنسبة 10.4% في الاستهلاك الشامل، و20% في مبيعات التجزئة، و12% في الإنتاج الصناعي، و4% في استغلال القدرات. ويؤثر هذا بشكل مباشر على التوظيف (بيانات عام 2024 غير متاحة بعد).
وفي يناير، انخفض المؤشر الشهري للنشاط الاقتصادي (Emae) بنسبة 1.2% على أساس شهري و4.3% على أساس سنوي. في عام 2024، يتوقع أباسيب انخفاضًا بنسبة 3.5٪ في الناتج المحلي الإجمالي مع فصل دراسي ثانٍ أفضل، لكن هذا لن يكون كافيًا لتعويض الانكماش في الفصل الدراسي الأول.
تجاري
شركات. ويتوقع اقتصاد المعرفة زيادة في العمالة والصادرات
على المستوى المحلي، وفقًا لاتحاد تجارة قرطبة (Fedecom)، انخفضت مبيعات التجزئة للشركات الصغيرة والمتوسطة بنسبة 46.1% في الربع الأول (مع متوسط تباين متراكم بين كل شهر قدره 20.9%).
ووفقا لدي بايز، فإن خسارة القوة الشرائية لدخل الأرجنتين بالبيزو “ضخمة”، على الرغم من وجود انتعاش طفيف في قيمته بالدولار، وهو ما يفسر التدفق الهائل للأرجنتينيين إلى تشيلي خلال أسبوع الآلام (يحدث الشيء نفسه مع باراغواي).
وكان جزء من هذا نتيجة للتعديل القوي بسبب تصفية تكاليف معاشات التقاعد بنسبة 38%، والتي تضمنت خفض التحويلات من الوطنية إلى الأقاليم؛ تعديل الدفع من هذا الشهر؛ وأوقفت المدفوعات لشركة كوميسا، المشغل لسوق الجملة للكهرباء، وأوقفت الأشغال العامة الوطنية تماما (في يناير، انخفض نشاط البناء بنسبة 21.7٪ على أساس سنوي، وفقا لشركة إنتك).
باللون الأصفر
تبلغ الاحتياطيات الدولية للبنك المركزي لجمهورية الأرجنتين (BCRA) حاليًا 28 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 22 مليار دولار أمريكي في بداية إدارة ميلاي. وأضاف خلال هذه الفترة 12.120 مليون دولار، تاركا صافي الأرصدة عند مستوى سلبي قدره 3.300 مليون دولار وفقا لتقديرات مختلفة، لكنها ستنتقل بين أبريل ومايو إلى المنطقة الإيجابية.
وانتهت القاعدة النقدية عند 2.2% من الناتج المحلي الإجمالي الشهر الماضي من 4.3% من الناتج المحلي الإجمالي في مارس 2023. وقد ساعد هذا الانكماش في السيطرة على الأسعار، ولكنه أدى إلى تعميق الركود وركود الاستهلاك.
ومن ناحية أخرى، فإن استقرار سعر الصرف والفائض التجاري، في الأشهر الثلاثة الأولى لخافيير ميلي، كان هناك زيادة في الديون مع الموردين، والتي بلغت 9.5 مليار دولار أمريكي (بحسب شركة أبزيب الاستشارية) و 9.2 مليار دولار أمريكي (بحسب الخبير الاقتصادي سلفادور فيتيللي). ومع ذلك، فإن الواردات لديها جدول زمني للسداد (يتم سداد 25% على أربع أقساط كل شهر) وهو أكثر قابلية للتنبؤ به مما كان معمولاً به في ظل الحكومة السابقة، وتتوقع السوق حدوث تخلف عن السداد هذا الشهر.
لقد تراكم التضخم، الذي كان في البداية الأكثر أحمر في العالم، بنسبة 70% حتى الآن في ظل هذه الإدارة، لكنه يستمر في التحول إلى اللون الأصفر. وتتوقع Focus Market نمواً يتراوح بين 12% إلى 13% في مارس، ومن 11% إلى 12% في أبريل، و10% في مايو، ومن 7% إلى 8% بحلول نهاية العام. وفقا لأباسيب، في ديسمبر من هذا العام، سيبلغ التضخم على أساس سنوي 168٪، وهو تحسن مقارنة بتوقعات 200٪ قبل شهرين.
تجاري
شركات. ويتوقع اقتصاد المعرفة زيادة في العمالة والصادرات
وتثير هذه المستويات التضخمية تساؤلات حول استقرار سعر الصرف، لكن مايلي استبعدت تسريع المعدل الرسمي لخفض قيمة العملة بنسبة 2% شهرياً.
بالأخضر
الاقتصاد الكلي خام للغاية. وفي فبراير، سجلت الحكومة الوطنية فائضا ماليا ثانيا (338.112 مليون دولار) وفائضا أوليا (1.232.525 مليون دولار). وهكذا، وللمرة الأولى منذ بداية عام 2011، في أول شهرين إيجابيين، راكمت فائضا بعد الفوائد بنحو 0.2% من الناتج المحلي الإجمالي. وفي مارس/آذار، ارتفعت التحصيلات بنسبة 230.6% على أساس سنوي من حيث القيمة الاسمية، وهو ما يمثل انخفاضاً بنسبة 15% يخفف من التأثير التضخمي (مقارنة بتضخم بلغ 11% في مارس/آذار)، ويثير الشكوك حول ما إذا كان سيتم الحفاظ على الفوائض الأولية والمالية.
وانخفضت قروض الأجور التي قدمها البنك المركزي بنسبة 6.8% بالقيمة الحقيقية (وعلى الرغم من نموها، إلا أنها كانت أقل من حيث القيمة بالبيزو).
مالياً، بدأت المخاطر القطرية العام عند 1938 نقطة وكانت حوالي 1300 نقطة يوم الجمعة (من إم بي، جي بي مورغان)، مع تسجيل أعلى مستوى حديث عند 2719 نقطة في 5 أكتوبر 2023.
وضاقت فجوة المعاملات إلى نحو 14%، بعد أن كانت 152% في بداية الإدارة. وهذا بدوره يضع العقود الآجلة للدولار عند 890 دولارًا، بانخفاض من 1120 دولارًا في ديسمبر 2023، متحديًا التوقعات بتخفيض قيمة العملة على المدى القصير. بالإضافة إلى ذلك، نما ميرفال بنسبة 47.6٪.
كما أظهر الميزان التجاري فائضا. في الشهرين الأولين بقيمة 10,928 مليون دولار أمريكي (بزيادة 7.5% مقارنة بنفس الفترة من عام 2023) وواردات بقيمة 8,706 مليون دولار أمريكي (بانخفاض 16.3% على أساس سنوي بسبب التباطؤ الاقتصادي ونقص الدولارات)، كان الوضع الإيجابي بلغ الرصيد 2222 مليون دولار أمريكي في الشهرين الأولين من عام 2023. وكان 261 مليون دولار سلبيًا. وطوال عام 2024، تتحدث التقديرات الفردية عن فائض تجاري قدره 15 ألف دولار.
والمفتاح الآن هو تصفية محاصيل فول الصويا والذرة، التي ستستمر قوتها حتى شهر أغسطس. وفقًا لتقديرات بورصة روزاريو، باعت المنتجات الزراعية ما قيمته 1.5 مليار دولار أمريكي في مارس (زيادة بنسبة 22% على أساس سنوي و61% في الربع الأول من عام 2023). مع توقعات هذا العام بوصول 50 مليون طن من فول الصويا (150% أكثر من عام 2023) و57 مليون طن من الذرة (محسوبة دون تأثير نطاطات الأوراق)، حتى مع انخفاض الأسعار السنوية بنسبة 21% (فول الصويا) و33% (الذرة). وتقدر الصادرات بنحو 31.3 مليار دولار أمريكي، أي بزيادة قدرها 6 مليارات دولار أمريكي عما كانت عليه في عام 2023.
كما يظهر قطاع الطاقة أضواء خضراء. وفقًا لمؤسسة Contactos Energítico، وصلت منطقة فاكا مويرتا (نيوكين) في شهر مارس إلى مستويات قياسية جديدة. بلغ عدد مواقع الكسور – وهي طريقة تقنية لقياس النشاط في الخزانات غير التقليدية – 1643، متجاوزًا الرقم القياسي السابق (1398 كسرًا) منذ سبتمبر 2023. القائد YPF بنشاط 40% (662 كسر).
“الماكرو” استقر، متى سيبدأ التعافي؟
الإجماع بين الاقتصاديين هو أن مستوى النشاط سوف “يصل إلى القاع” في أبريل وستبدأ مرحلة التعافي بين مايو ويونيو، مما يسمح بفصل دراسي ثانٍ أفضل.
لكن لا يوجد إجماع حول الشكل الذي سيبدو عليه ذلك. ووفقا لدي باس، فإن هذا يحولها إلى أحرف ورموز: بالنسبة للبعض، يكون التعافي على شكل حرف V، أي فوري؛ وفي حالات أخرى يكون على شكل حرف U، ويظل راكدًا لبضعة أشهر دون مزيد من الانخفاض. هناك من يعتقد أنها ستبقى في W، ومع عمليات إعادة الهيكلة والتخفيضات اللاحقة، هناك من يعتقد أنها ستتشكل مثل “أنبوب” Nike مع انتعاش تدريجي ولكن مستدام.
“نحن في لحظة سيئة للغاية. التعافي لن يكون سلسا، سيكون خاصا بقطاع معين. في أحسن الأحوال أداء تحتوي عليها الأغذية الزراعية، مما يؤثر على المواد الكيميائية الزراعية والمدخلات والخدمات اللوجستية والنقل. تسير السياحة بشكل جيد وهناك أخبار جيدة من قطاع الطاقة حيث يقوم خط أنابيب الغاز فاكا مويرتا ونيستور كيرشنر بتصدير الغاز. ومن ناحية أخرى، لن يكون للصناعة التقليدية رد فعل فوري، بل ستستغرق المزيد من الوقت،” يوضح مارسيلو إليزوندو.
وفي الوقت نفسه، تقول إليزابيث باسيكالوبو إن المعايير المهمة مثل خطة الاستقرار الشاملة المستدامة والموثوقة وطويلة الأجل مفقودة؛ التدابير المالية التي تسمح لك بالتوقف عن الاعتماد على التصفية؛ أسعار فائدة حقيقية إيجابية قليلاً؛ التغيرات في المعدلات حسب التقسيم الاجتماعي والاستراتيجية المالية.
تجاري
تعليق. ما الخطوات التي يجب على الحكومة اتخاذها لاستعادة الوظائف والأجور؟
مجموعة IDESA
ومع ذلك، يؤكد: “ستكون نقطة التحول في نيسان/أبريل وأيار/مايو. ومن الصعب استرداد فاتورة الأجور، كما تتخلف متغيرات التوظيف. والمفتاح هنا هو تحسين جودة التكيف، وهو ما يطلبه صندوق النقد الدولي. وعلى هذا فإن الاتفاقيات السياسية والإجماع الكبير بشأن الإصلاحات البنيوية تشكل العوامل المحددة لمعدل النمو المحتمل. إن الاستثمار والتقدم التكنولوجي مطلوبان، وهذا الافتقار إلى الشفافية والإجماع يتطلب الإصلاحات.
وعلى المدى القصير، قد يتعافى النشاط، ولكن في غياب الإجماع السياسي، سيتحول التعافي إلى نمو مع استقرار الاقتصاد الكلي.
“في غضون شهر ونصف الشهر المقبل، سيتم حل كل شيء من خلال “قانون جميع الحافلات”، و”صفقة مايو”، وإصلاح العمل، وتقليل العبء الضريبي، والخروج من الأسهم، وتحرير النشاط الاقتصادي. لكن الطبقة السياسية تحتاج إلى إيجاد الإجماع اللازم لتوفير توقعات متوسطة المدى للاستثمارات الخاصة من الخارج ومن الأرجنتين.
بالنسبة لرئيس Focus Market، حتى في الإطار الحالي، يمكن للاقتصاد الكلي أن يستمر في تحقيق الاستقرار والسيطرة على الاقتصاد الجزئي، ويضيف عنه: “علينا أن نساعد الصغار؛ يجب علينا أن نرفع الحدود والمستويات، ونمنحه الأكسجين ليعيش؛ الشخص الذي يعمل لحسابه الخاص، ومقدم الخدمات وفي القطاع غير الرسمي لأنه لا يشعر بالارتياح في النمو؛ بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، التي تمثل ما يقرب من 80٪ من العمليات، يمكن إزالة تصورات الأرباح والدخل الإجمالي، ويمكن للشركات الصغيرة والمتوسطة أيضا إزالة تصوراتها حول السداد السريع لرأس المال حتى تضيف التكنولوجيا. وتوليد فرص العمل. والوظيفة. الآن بعد أن تم تسوية الماكرو، نحتاج إلى البدء في التفكير في الماكرو.
